Necesidades del financiamiento
Una empresa, al igual que una familia,
tiene la necesidad de crecer económicamente; es decir,
generar mayor riqueza que pueda ser distribuida entre los
miembros que la configuran. Normalmente, este crecimiento
económico se da a través de proyectos de
expansión que requieren de cuantiosas
inversiones.
Por su parte, los administradores de una empresa, al
igual que el jefe de una familia, tienen tres formas de obtener
el dinero que necesitan para realizar los proyectos de
crecimiento:
1.- Generar excedentes de efectivo después de
cubrir sus necesidades actuales de operación. Esta es la
opción más sana, financieramente
hablando.
2.- Pedir un préstamo
3.- Asociarse con alguien que tengas interés en
los planes de la compañía y que suministre total
parcialmente los fondos para llevarlos a cabo.
Tipos de financiamiento
Los tipos de financiamiento pueden clasificarse
según si exigen a cambio patrimonio o deuda. Pero existen
también las deudas convertibles que son modalidades
híbridas. Cuando se negocia patrimonio de la empresa, se
desconoce el resultado final de la inversión y
generalmente se espera un retorno mayor. Cuando se negocian
deudas, el resultado de la inversión es mucho más
predecible: cuándo y cuánto se va a
pagar.
Desde el punto de vista de aprovechamiento de
oportunidades, el mercado de capitales en
Latinoamérica está poco desarrollado y es
sumamente limitado pues no hay gran profundidad (no hay muchos
emprendedores buscando capital activamente ni muchos capitalistas
acostumbrados a invertir en empresas jóvenes).
Las experiencias de inversión por patrimonio han
tenido una tasa de fracaso mucho mayor que en otros países
y no han podido establecerse. Paradójicamente, los fondos
de inversión de proyectos benefician a empresas nacionales
con suficiente colateral y experiencia como para aplicar a una
entidad bancaria.
En consecuencia, el sistema bancario sufre de una
disminución en su rentabilidad. Las estrategias de salida
son generalmente un desastre, por lo que los fondos o
inversionistas de patrimonio buscan vender sus acciones cuando la
empresa en la que inviertan sea adquirida por otra.
Estados Unidos es el país con una estructura de
apoyo financiero a los empresarios más
desarrollada. Afortunadamente, en un mundo cada vez más
global, las empresas latinas pueden buscar recursos allá.
En general el riesgo percibido es menor por el crecimiento
sostenido de la economía y la estabilidad
política.
De esta manera, el poder de negociación del
empresario chileno con respecto a los otros latinoamericanos es
mayor. Existen muchas organizaciones que brindan
información acerca de potenciales inversionistas privados.
Ventures Latinas ofrece este tipo de servicio.
Existen en Estados Unidos un poco mas de 4 mil fondos,
mediante una investigación de criterios de
selección, un empresario puede contratar los servicios de
matching o emparejamiento. Estos servicios son costosos pues las
bases de datos con la información detallada de cada fondo
son sumamente costosas.
Vale la pena hacer mención especial a lo que se
conoce como financiamiento de guerrillas. Estas
técnicas se han desarrollado como resultado de
tácticas desesperadas para lograr mantener a flote a una
empresa, mientras esta se recupera de cualquier falla en el flujo
de capital.
Lo que encuentro mas valioso de todas estas
técnicas es el uso de recursos ajenos que permitan generar
ingresos pero que no generen costos directos. Por ejemplo,
negociar para que las cuentas al proveedor sean pagadas
directamente por los clientes, quedándose la empresa con
el precio de su valor agregado. Esto funciona muy bien en
empresas con una alta rotación de inventario. Ventures
Latinas ha ofrecido consultarías en este sentido y ha
logrado disminuir por ejemplo, los gastos de lanzamiento de una
empresa, de 120 millones de pesos chilenos a 4 millones, durante
el mismo lapso y con los mismos resultados.
Pero volvamos al financiamiento según el estado
de desarrollo de las empresas. Cuando se inicia una empresa el
financiamiento está estrechamente ligado a las personas.
Generalmente el modelo o concepto de lo que será la
empresa no está claramente establecido. En estos casos las
inversiones son mas pequeñas que a posteriori. El capital
necesario para comenzar una empresa, o para establecer el
diseño inicial de lo que será en el futuro, se
llama capital de semilla.
Decisiones de financiamiento con Riesgo
El riesgo financiero es el riesgo de no estar en
condiciones de cubrir los costos financieros, por ello su
análisis se determina por el grado de apalancamiento
financiero que tenga la empresa en un momento
determinado.
Las estrategias de financiamiento de riesgo se usan para
manejar la exposición financiera del distrito ante los
riesgos restantes. Un distrito puede transferir responsabilidad
legal o financiera de riesgos a otras entidades, como las
compañías de seguros, o puede decidir mantener
riesgos, si eso es más efectivo en cuanto a los
costos.
La clave para el éxito en cada área de
manejo de riesgo es una planificación bien pensada,
apoyada por monitoreos y ajustes futuros. La clave para el
éxito total de un programa es un enfoque
sistemático y extenso, en el cual se tome en
consideración todos los factores
relevantes.
Financiamiento Empresarial y la eficiencia del mercado
El financiamiento empresarial puede definirse
según Domínguez (2005) como la obtención de
recursos o medios de pago, que se destinan a la
adquisición de los bienes de capital que la empresa
necesita para el cumplimiento de sus fines. Según su
origen, las fuentes financieras suelen agruparse en
financiación interna y financiación
externa; también conocidas como fuentes de
financiamiento propias y ajenas.
Un mercado es eficiente Cuando el precio formado por la
oferta y demanda de los diferentes agentes que actúan en
él es una buena estimación del valor real del
activo. Cuando el precio coincide con el valor de los activos.
Cuando el precio de los activos incorpora toda la
información pasada, presente y futura referente a ese
valor.
-
La eficiencia de un mercado está en
función de la cantidad y de la velocidad con la que el
precio de los activos incorpora la información que se
genera en el mercado. Cuanta más información y
más rápidamente se incorpore a los precios,
más eficiente es el mercado.
-
En los mercados poco eficientes los precios
incorporan muy lentamente la nueva información Esta
ineficiencia es aprovechada por los inversores para conseguir
beneficios superiores a los de la media del
mercado.
• En un mercado eficiente es muy difícil
conseguir superar al mercado. El beneficio que se obtiene en los
mercados proviene de las ineficiencias
• La mayor ineficiencia es la falta de
información
Decisiones de financiamiento y de inversión
Diferencias entre decisiones de
inversión y financiamiento:
-
Las decisiones de inversión son más
simples que las decisiones de financiamiento.
-
El número de instrumentos de financiamiento
está en continua expansión.
-
En las decisiones de financiación hay que
conocer las principales instituciones financieras.
-
La venta de un título puede generar un VAN
positivo para usted y uno negativo para el que
invierte.
-
Las decisiones de financiación no tienen el
mismo grado de irreversibilidad que las decisiones de
inversión. Son más fáciles de cambiar
completamente, o sea, su valor de abandono es
mayor.
Financiamiento por deuda Corto y largo Plazo
Los préstamos a corto plazo son pasivos que
están programados para que su reembolso se efectúe
en el transcurso de un año. El financiamiento a corto
plazo se puede obtener de una manera más fácil y
rápida que un crédito a largo plazo y por lo
general las tasas de interés son mucho más bajas;
además, no restringen tanto las acciones futuras de una
empresa como lo hacen los contratos a largo plazo.
Existen cuatro fuentes principales de financiamiento a
corto plazo que son: el crédito comercial, los pasivos
acumulados, el papel comercial y los préstamos bancarios,
con y sin garantía.
Préstamo a Largo Plazo
Un préstamo a largo plazo es usualmente un
acuerdo formal para proveer fondos por más de un
año y la mayoría son para alguna mejora que
beneficiará a la compañía y aumentará
las ganancias. Un ejemplo es la compra de un nuevo edificio que
aumentará la capacidad o de una maquinaria que hará
el proceso de manufactura más eficiente y menos costosa.
Los préstamos a largo plazo usualmente son pagados de las
ganancias.
Hipoteca.
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado
por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de
garantiza el pago del préstamo.
Importancia.
Es importante señalar que una hipoteca no es una
obligación a pagar ya que el deudor es el que otorga la
hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el
prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le será
arrebatada y pasará a manos del prestatario.
Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por
parte del prestamista es obtener algún activo fijo,
mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago
por medio de dicha hipoteca así como el obtener ganancia
de la misma por medio de los interese generados.
Ventajas.
Para el prestatario le es rentable debido a la
posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses
generados de dicha operación.
• Da seguridad al prestatario de no obtener perdida
al otorgar el préstamo.
• El prestamista tiene la posibilidad de adquirir
un bien.
Desventajas.
• Al prestamista le genera una obligación
ante terceros.
Existe riesgo de surgir cierta intervención legal
debido a falta de pago.
Formas de Utilización.
La hipoteca confiere al acreedor una
participación en el bien. El acreedor tendrá acudir
al tribunal y lograr que la mercancía se venda por orden
de éste para Es decir, que el bien no pasa a ser del
prestamista hasta que no haya sido cancelado el préstamo.
Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio
de los bancos.
Acciones.
Las acciones representan la participación
patrimonial o de capital de un accionista dentro de la
organización a la que pertenece.
Importancia.
Son de mucha importancia ya que miden el nivel de
participación y lo que le corresponde a un accionista por
parte de la organización a la que representa, bien sea por
concepto de dividendos, derechos de los accionista, derechos
preferenciales, etc.
Ventajas.
• Las acciones preferentes dan el énfasis
deseado al ingreso.
• Las acciones preferentes son particularmente
útiles para las negociaciones de fusión y
adquisición de empresas.
Desventajas
• El costo de emisión de acciones es
alto.
Formas de Utilización.
Las acciones se clasifican en Acciones Preferentes que
son aquellas que forman parte del capital contable de la empresa
y su posesión da derecho a las utilidades después
de impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos
de la misma,. También hasta cierta cantidad, en caso de
liquidación; Y por otro lado se encuentran las Acciones
Comunes que representan la participación residual que
confiere al tenedor un derecho sobre las utilidades y los activos
de la empresa, después de haberse satisfecho las
reclamaciones prioritarias por parte de los accionistas
preferentes. Por esta razón se entiende que la prioridad
de las acciones preferentes supera a las de las acciones comunes.
Sin embargo ambos tipos de acciones se asemejan en que el
dividendo se puede omitir, en que las dos forman parte del
capital contable de la empresa y ambas tienen fecha de
vencimiento.
Decisiones de financiamiento a corto y a largo plazo
Fuentes de financiamiento a largo plazo.
1. El capital de trabajo inicial de la empresa deber ser
aportado por los propietarios 2. Al ocurrir una expansión
o desarrollo de la empresa, el capital de trabajo adicional con
carácter de permanente o regular, también debe ser
aportado por los propietarios o bien, ser financiado por medio de
préstamos a largo plazo.
3. El capital de trabajo temporal, puede financiarse a
través de préstamos a corto plazo, y es aquel que
en la mayoría de las empresas requiere para cubrir sus
necesidades de trabajo y de fecha de pago.
4. Las inversiones permanentes iniciales de la empresa
(terrenos, edificios, maquinaria y equipo) deben ser aportados
por los propietarios.
5. Las inversiones permanentes adicionales requeridas
para la expansión o desarrollo de la empresa
deberán ser aportados por los propietarios generalmente
mediante la reinversión de utilidades o bien pueden
financiarse por medio de préstamos a largo
plazo.
El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones
que se espera que venzan en menos de un año y que son
necesarias para sostener gran parte de los activos circulantes de
la empresa, como Efectivo, Cuentas por Cobrar e
Inventarios.
¿Cómo se adoptan las principales
decisiones de inversión?
Estas decisiones tienen por objeto determinar la mejor
mezcla de fuentes de financiación, teniendo en cuenta la
estructura de inversiones de la empresa, la situación del
mercado financiero y las políticas de la empresa. Si es
posible modificar el valor actual de una firma variando su mezcla
de financiamiento, entonces debe existir alguna estructura
óptima que maximice dicho valor.
Debe tenerse presente la estructura de inversiones
porque ésta determina el riesgo empresario que a su vez,
tiene fundamental importancia en la disponibilidad y en el costo
real de las distintas fuentes de fondos.
Por otra parte las decisiones de financiamiento
determinan el denominado riesgo financiero de la
empresa.
La decisión de adoptar una estructura financiera
dada implica un conocimiento profundo de las distintas formas de
financiación, tanto a corto como a largo plazo, y un
seguimiento permanente de los mercados de dinero y
capitales.
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