Valor presente.
Valor Presente es el valor actual de un Capital que no
es inmediatamente exigible es (por oposición al valor
nominal) la suma que, colocada a Interés Compuesto hasta
su vencimiento, se convertiría en una cantidad igual a
aquél en la época de pago. Comúnmente se
conoce como el valor del Dinero en Función del
Tiempo.
El valor presente de una suma que se recibirá en
una fecha futura es aquel Capital que a una tasa dada
alcanzará en el período de Tiempo, contado hasta la
fecha de su recepción, un monto igual a la suma a
recibirse en la fecha convenida.
El Valor actual neto también conocido valor
actualizado neto ( en inglés Net present value), cuyo
acrónimo es VAN (en inglés NPV), es un
procedimiento que permite calcular el valor presente de un
determinado número de flujos de caja futuros, originados
por una inversión. La metodología consiste en
descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una
tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor
se le resta la inversión inicial, de tal modo que el valor
obtenido es el valor actual neto del proyecto.
El método de valor presente es uno de los
criterios económicos más ampliamente utilizados en
la evaluación de proyectos de inversión. Consiste
en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de
efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta
equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia
es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que
el proyecto sea aceptado.
El Valor actual neto también
conocido valor actualizado neto ( en inglés Net
present value), cuyo acrónimo es VAN (en
inglés NPV), es un procedimiento que permite calcular el
valor presente de un determinado número de flujos de caja
futuros, originados por una inversión. La
metodología consiste en descontar al momento actual (es
decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos
de cajafuturos del proyecto. A este valor se le resta la
inversión inicial, de tal modo que el valor obtenido es el
valor actual neto del proyecto.
El método de valor presente es uno de los
criterios económicos más ampliamente utilizados en
la evaluación de proyectos de inversión. Consiste
en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de
efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta
equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia
es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que
el proyecto sea aceptado.
La fórmula que nos permite calcular el Valor
Actual Neto es:
representa
los flujos de caja en cada periodo t.
es el
valor del desembolso inicial de la inversión.
es el
número de períodos considerado.
El tipo de interés es k. Si el
proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el
tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se
estimará si la inversión es mejor que invertir en
algo seguro, sin riesgo específico. En otros casos, se
utilizará el coste de oportunidad.
Cuando el VAN toma un valor igual a
0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de
retorno). La TIR es la rentabilidad que nos está
proporcionando el proyecto.
Interpretación
Valor
|
Significado
|
Decisión a
tomar
|
|||||||||
VAN > 0
|
La inversión produciría
ganancias por encima de la rentabilidad exigida
(r)
|
El proyecto puede
aceptarse
|
|||||||||
VAN < 0
|
La inversión produciría
ganancias por debajo de la rentabilidad exigida
(r)
|
El proyecto debería
rechazarse
|
|||||||||
VAN = 0
|
La inversión no
produciría ni ganancias ni
pérdidas
|
Dado que el proyecto no agrega valor
monetario por encima de la rentabilidad exigida (r), la
decisión debería basarse en otros criterios,
como la obtención de un mejor posicionamiento en el
mercado u otros factores.
|
El valor actual neto es
muy importante para la valoración de inversiones en
activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar
circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su
valor es mayor a cero, el proyecto es rentable,
considerándose el valor mínimo de rendimiento para
la inversión.
Una empresa suele comparar diferentes
alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no.
Normalmente la alternativa con el VAN más alto suele ser
la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser
así. Hay ocasiones en las que una empresa elige un
proyecto con un VAN más bajo debido a diversas razones
como podrían ser la imagen que le aportará a la
empresa, por motivos estratégicos u otros motivos que en
ese momento interesen a dicha entidad.
Puede considerarse también la
interpretación del VAN, en función de la
creación de valor para la empresa:
- Si el VAN de un proyecto es positivo, el
proyecto crea valor.
- Si el VAN de un proyecto es negativo, el
proyecto destruye valor.
- Si el VAN de un proyecto es cero, el
proyecto no crea ni destruye valor.
Rentas fijas
Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas
fijas), por ejemplo los bonos, se puede utilizar la siguiente
fórmula:
representa
el flujo de caja constante.
representa el coste de oportunidad o rentabilidad
mínima que se está exigiendo al
proyecto.
es el
número de periodos.
es
la Inversión inicial necesaria para llevar a
cabo el proyecto.
Rentas crecientes
En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas
pueden incrementarse con una tasa de crecimiento "g", siendo
siempre g<i. La fórmula utilizada entonces para hallar
el VAN es la siguiente:
representa
el flujo de caja del primer período.
representa
el coste de oportunidad o rentabilidad mínima que se
está exigiendo al proyecto.
representa
el índice de incremento en el valor de la renta de cada
período.
es el
número de periodos.
es
la Inversión inicial necesaria para llevar a
cabo el proyecto.
Si no se conociera el número de periodos a
proyectarse (a perpetuidad), la fórmula variaría de
esta manera:
Procedimientos del Valor Actual Neto
Como menciona el autor Coss Bu, existen dos tipos de
valor actual neto:
Valor presente de inversión total. Puesto que el
objetivo en la selección de estas alternativas es escoger
aquella que maximice valor presente, las normas de
utilización en este criterio son muy simples. Todo lo que
se requiere hacer es determinar el valor presente de los flujos
de efectivo que genera cada alternativa y entonces seleccionar
aquella que tenga el valor presente máximo. El valor
presente de la alternativa seleccionada deberá ser mayor
que cero ya que de este manera el rendimiento que se obtiene es
mayor que el interés mínimo atractivo. Sin embargo
es posible que en ciertos casos cuando se analizan alternativas
mutuamente exclusivas, todas tengan valores presentes negativos.
En tales casos, la decisión a tomar es "no hacer nada", es
decir, se deberán rechazar a todas las alternativas
disponibles. Por otra parte, si de las alternativas que se tienen
solamente se conocen sus costos, entonces la regla de
decisión será minimizar el valor presente de los
costos.
Valor presente del incremento en la inversión.
Cuando se analizan alternativas mutuamente exclusivas, son las
diferencias entre ellas lo que sería más relevante
al tomador de decisiones. El valor presente del incremento en la
inversión precisamente determina si se justifican esos
incrementos de inversión que demandan las alternativas de
mayor inversión.
Cuando se comparan dos alternativas mutuamente
exclusivas mediante este enfoque, se determinan los flujos de
efectivo netos de la diferencia de los flujos de efectivo de las
dos alternativas analizadas. Enseguida se determina si el
incremento en la inversión se justifica. Dicho incremento
se considera aceptable si su rendimiento excede la tasa de
recuperación mínima.
Ventajas
Es muy sencillo de aplicar, ya que para calcularlo se
realizan operaciones simples.
Tiene en cuenta el valor de dinero en el
tiempo.
Inconvenientes
Dificultad para establecer el valor de K. A veces se
usan los siguientes criterios
Coste del dinero a largo plazo
Tasa de rentabilidad a largo plazo de la
empresa
Coste de capital de la empresa.
Como un valor subjetivo
Como un coste de oportunidad.
El VAN supone que los flujos que salen del proyecto se
reinvierten en el proyecto al mismo valor K que el exigido al
proyecto, lo cual puede no ser cierto.
El VAN es el valor presente de los flujos futuros de
efectivo menos el valor presente del costo de la
inversión.
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