Tipos de cambio
Según Mascareñas una
divisa es un depósito o saldo bancario,
en moneda distinta de la nuestra realizado en una
institución financiera (por ejemplo, una cuenta en
dólares americanos abierta en una sucursal del BSCH en
Pozuelo de Alarcón – Madrid) y los documentos que
dan derecho a disponer de dichos depósitos (talones,
tarjetas de crédito,...). Así, por ejemplo, cuando
a usted le pagan con un cheque que está expresado en
dólares americanos contra un banco situado en Nueva York,
le están pagando en divisas.
Al hilo de esto último, es necesario saber que
todos los depósitos bancarios de una moneda extranjera
están finalmente localizados en el país de origen
de la divisa. Así, todos los depósitos en
dólares americanos realizados en cualquier
institución financiera de cualquier país del mundo
al final se encontrarán en los Estados Unidos. Todos los
depósitos en francos suizos realizados en cualquier
institución financiera, que se encuentre fuera de
territorio suizo, al final se encontrarán en Suiza. Este
autor muestra un ejemplo práctico para ilustrar esta
cuestión:
Una empresa de electrónica española
exporta a Japón unos chips necesarios para la
fabricación de ordenadores por valor de 5 millones de
euros. Comoquiera que dicha empresa necesita dólares para
otra de sus transacciones, solicita del importador japonés
que le pague en dicha divisa y no en euros. Suponiendo que los
tipos de cambio respectivos fuesen 0,95 €/$ y 112 ¥/$ y,
para mayor sencillez, haciendo abstracción de las
comisiones de los bancos correspondientes, veamos la operatoria
seguida por ambas empresas. La compañía japonesa
emite una orden de pago a favor de la empresa española por
valor de 5,26 millones de dólares. La empresa
española recibe dicha orden de pago y la ingresa en su
cuenta del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA). El banco con
objeto de hacer efectiva la orden, la transfiere a su
corresponsal en los Estados Unidos que es el BBVA Internacional,
mientras que se pone al habla con el banco de la
compañía japonesa, el Sumitomo, y le pide el nombre
de su corresponsal en Estados Unidos, que resulta ser el
Citigroup. Así se produce una transferencia de fondos en
dólares de la cuenta que el Sumitomo tiene en el Citigroup
a favor de la cuenta que el BBVA tiene en el BBVA Int. Una vez
hecho esto, el BBVA comunica a la empresa española que ya
tiene los dólares y le pregunta qué quiere que haga
con ellos si convertirlos a euros o dejarlos en una cuenta en
dólares con objeto de realizar otra serie de operaciones
posteriores. El Sumitomo hará lo propio con la empresa
japonesa: o le sustrae de su cuenta en dólares los 5,26
millones o se los sustrae de su cuenta en yenes tras aplicar el
tipo de cambio correspondiente. Como se aprecia a través
del ejemplo, los dólares han estado siempre depositados en
los Estados Unidos, no ha habido movimiento de fondos ni en
España, ni en Japón sólo en el país
americano.
En el ejemplo de Mascareñas se ha visto como unas
divisas se expresaban en función de otras (0,95€ por
cada $), a esto se le denomina tipo de cambio, que no es
más que el precio de una divisa en función de otra.
Como cualquier activo, el precio de las divisas se determina en
un mercado: el mercado de divisas, que es el mercado base de
todos los demás mercados financieros internacionales,
puesto que en él se establece el valor de cambio de las
divisas en las que se van a realizar los flujos monetarios
internacionales; también es el mercado financiero
más grande ya que movía diariamente cerca de 3
billones de dólares2 en el año 1998.
Este autor deja bien definido que el tipo de cambio es
doble, puesto que existe un precio para el comprador y otro para
el vendedor. Los dos participantes asumen una posición
bivalente, pudiéndose considerar a la vez compradores y
vendedores (venden su moneda y compran otra). Debido a esta
posible confusión y dado que los precios o tipos de cambio
son fijados por las instituciones financieras, las cotizaciones
se expresan desde su punto de vista. Así, cuando nos
referimos a la posición compradora (en inglés
bid) queremos decir que es el precio que el
intermediario va a pagarnos por adquirir nuestra moneda, puesto
que él es el comprador; mientras que si hablamos de la
posición vendedora (en inglés offer o
ask) nos indicará el precio que nos
costará comprarle dicha moneda al intermediario, puesto
que él nos la vende.
Así mismo afirma que el precio de compra es
siempre menor que el de venta, pues la diferencia es lo que
posibilita el beneficio del intermediario. No se debe olvidar que
las instituciones que operan en los mercados de divisas no son
los usuarios finales sino que son intermediarios que
actúan en nombre de particulares, que necesitan cambiar
una determinada moneda por otra debido a razones comerciales o de
otro tipo.
Siguiendo con Mascareñas, habitualmente el tipo
comprador (Tc) se calcula a partir de un tipo base (Tb) y una
tasa de variación (c):
-
Tc = Tb (1 - c)
y el tipo vendedor (Tv):
-
Tv = Tb (1 + c)
Los dos tipos de precios (comprador y vendedor) pueden
ser establecidos a su vez de dos formas diferentes. Puesto que el
precio de una divisa es el precio de una moneda expresada en
unidades de otra, existirán dos modalidades según
que tomemos como base la unidad monetaria de un país o la
del otro:
-
a) Forma directa, que consiste en
enunciar el valor de una unidad monetaria extranjera en
términos de moneda nacional (1,1038 euros por cada
dólar, como en la columna de la derecha de la tabla
1).
-
b) Forma indirecta, que consiste en manifestar el valor de una unidad monetaria nacional con respecto a cada una de las monedas extranjeras (1 euro por cada 0,9059 $; véase la columna central de la tabla 1.1). Esta es la forma utilizada por el BCE con respecto al euro.
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